Weekly Meeting 13.03.2017


Semana sin grandes variaciones en los índices europeos, con gran comportamiento del Ibex, y leve caída de los selectivos americanos, que no lograron mantenerse en máximos históricos. Las TIRes continúan repuntando, impulsadas por la recuperación del crecimiento y las expectativas de inflación al alza.

Esta semana las principales referencias macro fueron los datos de empleo de febrero en EEUU, la reunión del BCE y la balanza comercial/reservas de divisas del mismo mes en China.

ASIA

Sobre China destacamos en positivo la subida de las reservas internacionales en febrero tras siete meses consecutivos de caídas, al alcanzar 3,005 bln USD vs 2,969 bln USD. Por el contrario, la balanza comercial del mismo mes ha pasado de un superávit de 354.500 mln de yuanes a un déficit (el primero en 3 años) a -60.360 mln Yuanes. La razón, el fuerte crecimiento de las importaciones +44,7% (vs +23,1%e) frente a una notable moderación en las exportaciones +4,2% (vs +14,6%e).

Además la OCDE revisó sus Perspectivas Económicas y mejoró ligeramente la previsión de China en +0,1 pp hasta 6,5% en 2017 y a +6,3% en 2018.

Con respecto a la semana entrante, este jueves se reúne el BoJ para debatir su política monetaria y valorar modificaciones en su programa de compra de activos, aunque se espera que no se hagan cambios. También contaremos con datos de la producción industrial de febrero de Asia, Japón y China.

EUROPA

Semana marcada por un gran comportamiento del selectivo español IBEX 35, el cual superó la barrera de los 10.000 puntos por primera vez desde diciembre de 2015, apoyado en mayor medida por la banca.

Por su parte, el BCE optó por mantener tipos y el Quantitative Easing. El tipo de refinanciación se mantiene en 0% y el de depósito en -0,4%, las compras mensuales de deuda en 80.000 mln eur hasta marzo, y bajando a 60.000 mln eur de abril a diciembre. El BCE ve los tipos en los niveles actuales o más bajos por un largo periodo de tiempo, incluso después de terminado el QE, y afirma que mantendrá el QE hasta que la inflación repunte de forma sostenida, algo que considera que aún no. Asimismo, repitió que el QE podría extenderse si las expectativas empeoran.

También destacamos la publicación del PIB final del 4T16, que cumplió las estimaciones tanto en tasa trimestral +0,4% como en la anual +1,7%.

A nivel político, las últimas encuestas en Holanda y Francia permiten algo más de tranquilidad. Recordamos que el miércoles 15 Holanda celebrará elecciones. Según las últimas encuestas, el candidato del PVV (extrema derecha), Wilders, estaría perdiendo apoyos

EEUU

En EEUU,  los datos de empleo de febrero superaron ampliamente las estimaciones al haber creado 235.000 puestos de trabajo (200.000 previstos) y haberse revisado al alza en +11.000 los de enero hasta 238.000. Así, la media mensual de 2016 de 180 mil puestos de trabajo está siendo superada en el inicio de 2017 con 236.000 puestos de media en enero y febrero. La tasa de desempleo cumplió la previsión del 4,7%.

En cuanto a la semana entrante lo más relevante será la reunión de la Fed este miércoles. Aunque se espera una subida de tipos de 25 pb, con una probabilidad del 100%, estaremos pendientes del mensaje, que podría ser indicativo de las expectativas de nuevas subidas para los próximos meses. Actualmente el mercado descuenta entre 2 y 3 subidas de 25 pb en 2017, y otras dos en 2018. Asimismo, de febrero contaremos con el IPC e IPP, también clave para determinar la senda de movimientos de la Fed.

Además se publican las ventas al por menor, producción industrial y referencias del sector inmobiliario.

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